מחיר הזהב עלה — האם אותו לוט עדיין נושא באותו סיכון? בחינה נפרדת של שני קני מידה

מאת: תומאס｜ידע מסחר｜14 בנובמבר 2026

תקציר: העובדה שהלוט לא השתנה אינה אומרת שכל קני המידה של הסיכון לא השתנו. באותה כמות זהב, מול תנודה קבועה בדולרים, רגישות הרווח וההפסד של חוזה לינארי יכולה להישאר זהה; מול תנודה קבועה באחוזים, שינוי בסיס המחיר משפיע שוב על סכום הרווח וההפסד. רק לאחר שמבהירים באיזה קנה מידה מדובר, אפשר לקבוע מה משמעות הביטוי "עדיין אותו פוזיציה".

לוט, כמות ושווי נקוב אינם אותו דבר

לוט הוא יחידת כמות המסחר של הפלטפורמה, וכמה אונקיות עומדות מאחוריו יש לבדוק במפרט החוזה הספציפי. שווי נקוב מציין את גודל הפוזיציה הנמדד לפי מחיר ייחוס כלשהו. חומרי ההדרכה של CME בנושא חוזים עתידיים מסבירים את השווי הנקוב של החוזה כמכפלת יחידת החוזה במחיר; אריתמטיקה בסיסית זו יכולה לסייע בהבנת הגודל, אך אין להתייחס למפרט החוזים העתידיים כאל כלל אחיד לכל חוזי ה-CFD על זהב.

מאמר זה דן רק בחוזים לינאריים המתאימים להנחת כמות כפול הפרש מחירים. מוצרים לא לינאריים, מודלי רווח והפסד שונים או המרת מטבע החשבון מחייבים חישוב נפרד לפי הכללים בפועל. שווי נקוב גם אינו שווה למרווח הנדרש לפתיחת פוזיציה, ובוודאי שאינו שווה להפסד המקסימלי האפשרי בעסקה בודדת.

אותה כמות — כיצד מחשבים שינוי קבוע בדולרים

נניח חוזה שבו כל לוט הוא 100 אונקיות, והחזקה של 0.10 לוט, כלומר 10 אונקיות. אם המחיר משתנה מ-2000 דולר לאונקיה ל-3000 דולר, השווי הנקוב הייחוסי של אותה כמות משתנה מ-20,000 דולר ל-30,000 דולר. כל הפרמטרים והמחירים הם הנחות הדגמה בלבד, ולא מחיר הזהב הנוכחי או מפרט אחיד של פלטפורמה כלשהי.

אם ההשוואה היא לאותו שינוי מחיר לרעה של 10 דולר לאונקיה, ההפסד לפני עלויות המתאים ל-10 אונקיות נותר 100 דולר. בהנחה מצומצמת זו, בסיס מחיר גבוה יותר אינו מגדיל באופן אוטומטי את רגישות הרווח וההפסד הלינארית לכל עלייה או ירידה של דולר אחד. כשמדברים על שינוי בסיכון, אסור להשמיט "לפי איזה קנה מידה של תנודה משווים".

תנודה קבועה באחוזים מניבה תוצאה שונה

אם משווים אותו שינוי לרעה של 1%, הרי ש-1% מ-2000 דולר הוא 20 דולר לאונקיה, ואילו 1% מ-3000 דולר הוא 30 דולר לאונקיה. בהחזקה של 10 אונקיות עדיין, ההפסד לפני עלויות הוא בהתאמה 200 דולר ו-300 דולר. כאן אותו לוט מול אותו שינוי באחוזים מניב סכומים שונים.

אין מדובר בשתי תשובות סותרות, אלא בתנאים שונים: מרחק קבוע בדולרים לעומת טווח קבוע באחוזים. תנודה באחוזים גם אינה אומרת שהיא בהכרח תתרחש בעתיד; חישובי ההדגמה רק מציגים רגישות, ואין להשתמש בהם כדי לחזות הפסד או רווח בשלב הבא.

כיצד לבדוק מחדש את התוכנית לאחר שינוי מחיר

תחילה יש לרשום את מספר האונקיות המתאים לפוזיציה, את מטבע הרווח וההפסד ואת מטבע החשבון, ולאחר מכן להבהיר אם תוכנית היציאה משתמשת במרחק קבוע בדולרים, במרחק באחוזים או במיקום מבני ממשי. לאחר מכן ממירים את מרחק המחיר הנדרש לסכום ומשווים אותו להפסד שהחשבון יכול לשאת, ולא רק בודקים אם המרווח מספיק.

אם המרחק של המיקום המבני התרחק, אין להסיק שהתקציב המקורי של הסיכון עדיין מתאים רק משום שהלוט לא השתנה; ואם המרחק התקצר, גם אין על סמך זה להגדיל פוזיציות באופן שרירותי. יש לכלול באומדן את הספרד, עלויות נפרדות וסליפג אפשרי, כדי שהתקציב לא יכסה רק ביצוע אידיאלי. חלק מהעלויות שכבר באות לידי ביטוי במחירי הפתיחה והסגירה בפועל אין לחסר שוב.

גם שינוי בגודל החשבון צריך להילקח בחשבון במקביל. אותו הפסד של 100 דולר מהווה שיעור שונה בחשבונות עם הון עצמי שונה. שימוש בהון עצמי צף או בבסיס קבוע צריך להיות מוצהר מראש, ואין להחליף את המכנה לאחר הפסד צף כדי שהשיעור ייראה תמיד הולם.

טעויות נפוצות וגבולות תחולה

הטעות הראשונה היא לפרש עלייה בשווי הנקוב כעלייה בהפסד בכל תנודה בדולרים; בהנחה הלינארית הנ"ל עם כמות קבועה, זה אינו נכון. הטעות השנייה היא להסיק להפך, שכמות קבועה פירושה שכל הסיכון קבוע, תוך התעלמות מקנה המידה האחוזי, מסביבת התנודתיות וממרחק היציאה.

הטעות השלישית היא להחליף את תקציב ההפסד בשינוי במרווח. התאמת מרווח על ידי הפלטפורמה עשויה לשנות את הכספים הזמינים ואת מרחק סגירת הכפייה, אך אינה יכולה להחליף אוטומטית את הערכת הסיכון של יציאה מתוכננת. מטבע הסליקה של חשבונות שונים והמרות דינמיות עלולים גם הם לשנות את הסכומים בספרים; כאשר הקלט אינו ברור, יש לבדוק תחילה את המפרט.

חישובים אלה מסייעים להבהיר את היחידות, ואינם מבטיחים שהיציאה בפועל תתבצע בדיוק לפי התוכנית. גאפים, נזילות וסטיות ביצוע עלולים עדיין לגרום להפסדים נוספים. ניסוח שניתן לבחון מחדש צריך להיות "כמה כמות, כמה מרחק מחיר, כיצד מטפלים בעלויות, כמה מהחשבון", ולא רק "אני תמיד עובד עם הלוט הזה".